ETN是什麼? ETN和ETF有什麼不同? 有什麽風險及如何投資(2020)

2020年3 月11日 下午03:37

文意目錄如下

  1. ETN是什麼
  2. ETN和ETF有什麼不同
  3. ETN風險
  4. ETN如何投資
  5. 總結

ETN是什麼?

ETN(Exchange Traded Note)台灣中文翻譯為「指數投資證券」,是由證券公司發行,在證券市場交易所掛牌交易,追蹤特定指數報酬表現的有價證券,但是其又非股票,可是可以讓投資人可以用買賣股票的方式買賣ETN,或選擇持有至到期日,由發行商給付ETN到期價值。

就以上來定義來說其實投資大眾可能還是搞不懂ETN到底是什麼跟ETF有什麼不同,我們先從字面上來解釋,如果Exchange Traded Note為交易所交易憑證,Exchange Traded就如字面上的意思不去多描寫,真正的關鍵在於NOTE這個詞在金融業的用法,NOTE本身有債劵的意思指的是1~10年間天期的債劵,所以網路上有很多並非專業的金融業人士會把ETN的這個NOTE解釋成債劵,這是一個相當誤導投資者的一個說法,本來就有債劵型的ETF,各種年期的債劵也早有發行其ETF,為什麼要新來的一個ETN,這邊如果把NOTE拿去問正在線上有些經驗的金融界人士提到NOTE絕對10個裡面沒有人會跟你講是債劵,講到NOTE第一時間一定會想到的是SN,Structured note,在台灣就是結構型商品的裡的連動債!。

這邊我們來看看連動債的架構,連動債為一結構型商品,是一種客製化相當靈活的配置,在台灣因為2008年金融海嘯後限定為有專業投資者證明的投資者才可以做承做,連動債的基本架構為一個固定收益式的產品,通常為零息債劵,在搭配一檔靈活積極的衍生性金融產品,其追蹤標的可以是利率、CMS、資產證劵化相關產品、各式指數股票各,其原理為由於零息債劵為折價發行債劵到期天期可以進行客製化處理,通常為10年左右,由於當中為折價發行,其與面額的價差就可進行衍生性商品投資,保本型連動債為購買選擇權,非保本型連動債為賣出選擇權,

其最大的風險來自於發行機構違約,倒閉,08年大家都知道的雷曼風暴就是最佳的例子。

由上面對於對於連動債的介紹我們可以發現幾個與ETN特色幾乎一樣的地方,追蹤特定指數報酬的有價證劵,但是非直接投資市場(因為是投資衍生性商品),有些商品有特定到期日,由發行商給付ETN到期價值(同傳統連動債),所以說ETN的NOTE,請把它解釋為債權憑證,具有衍生性金融商品,所發行的一種債權憑證,而此債權則是認可其發行機構所包裝條件之結構型產品的債權憑證才較為妥當,也絕非有些文章所寫的等同借款給發行商。

故ETN比較能夠讓投資者能明白的說法因該是交易所交易衍生性金融商品較為貼切,但是若是直接這樣翻譯大概全部的投資者的刻板印象,會讓此產品的在台所發展的路非常的不好走,但是台灣主管機關對衍生性商品才才取嚴格管制,但是對於ETN又大開方便之門,若後續市場震盪,以台灣產業界的習性真的有其隱憂存在。

ETN和ETF有什麼不同 ?

ETN跟ETF最大的不同因該是其組成,ETF為交易所買賣基金當中的每分錢,最終都是照指數下去做分配投資,並實際進入市場,對於其組成的規範,和持有標的物都有一定嚴格的規定,獲利來源來至於基金的淨值漲幅價差,債劵型則是可能來至其債劵本身的配息。

而ETN由於其組成規範不需完整接露,且可以投資於衍生性金融商品,而其大框架由發行商所規範後,內部的實際操作不能得知,相對來說期靈活性較大,衍生性金融商品大多數都本體都為與發行商對賭的合約,所以其獲利來源來至於發行商或是賣方,所以如果當獲利遠超於賣方或是發行方可承受之負擔,賣方或發行商可能會直接宣告破產,最終甚至倒閉,所以目前ETN基本上都有提前贖回的條件,避免賣方或發行方輸到連本體都沒下列則是簡單分類一下ETN與ETF的不同

 ETNETF
投資標的各式指數,及證劵,衍生性金融產品各式指數,及證劵,衍生性金融產品(僅限槓桿型,放空型)
發行商投信、投行、證劵商投信、投行、證劵商
靈活度較高 不受指數規範受指數權重規定
實際購買標的可以為實際證劵,或是衍生性交易合約實體證劵為主,槓桿型放空型衍生性為輔
獲利來源發行商,賣方,市場價差市場價差,證劵本身

ETN的風險?

ETN最大的風險其實可能來至於,投資者根本對其價格跟內容不了解,由於ETN裡面的公式及包裝通常有一定的複雜性,相關條約一定會很繁瑣,但是目前各國的監管機關,對於其發行商的品質,都有進行嚴格的審查,也都會要求其警語與各式風險都要進行公開比如: 交易對手風險、發行商之信用風險、不保本折溢價風險、流動性風險、發行商提前贖回風險,其實主要多ETF為發行商之信用風險,與提前贖回風險。

ETN如何投資 ?

實際上在證劵市場上就可以進行一般的交易同ETF即可,但是還是建議各位投資者,如果連其條件都無法理解的話,對於ETN此類商品還是在三的考慮,不然有意外發生時,由其是透過國外劵商購買的狀況可能會有不好處理的狀況發生

目前在台灣如果要購買ETN,可以在證劵商開戶,建議尋找綜合劵商有同時經營證劵期貨業務的進行開戶,如:元大、群益、國泰富邦等,開戶完成後即可在公開市場上申購。

海外劵商的話基本上只要在海外劵商開戶如:第一證劵、嘉信證劵等即可交易。

總結

ETN是眾多金融商品的一種,商品沒有對錯,而且其實ETN當初發行的目的是為了增加金融市場的靈活運用度,是一種金融市場成熟的象徵,而且普遍來說衍生型結構型商品,通常都是私人銀行等級的客人,為其量身打造所設計之商品,而ETN則是讓此種高門檻,高規格的產品能夠普遍於社會大眾,既然這些東西本來都是私人銀行等級的客戶才會承做,且才能承做,又怎能說此種產品很差?很爛呢,所以終歸產品是好的,但是其販賣者及購買者,是否能完整說明其內容,購買者是否能真的完整了解其架構又是另一個故事了,尤其在台灣市場通常依產業上的惡行最後都沒啥好下場…

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